全球第二大晶圓代工企業聯電23日董事會決議大幅減資三成，計劃減資新台幣573.93億元，股本從1,913.11億元減為1,339.18億元，每股退還股東3元現金，成為台灣歷來規模最大的減資案。
聯電美國存託憑證(ADR)23日開盤後大漲，台北時間11點時最高達3.6美元，漲幅約9%，與聯電23日台北股市收盤價19.6元，有二成以上價差。
聯電財務長劉啟東23日表示，去年為止，聯電先以100億元庫藏股，註銷股本約5%；這次再動用近600億元的現金減資，都是基於提高股東權益，不但可 避免未來現金部位過高，也順應資本市場潮流，絕不會影響今年聯電的股利政策。減資案將送聯電6月11日召開的股東常會討論。
減資後 會生出許多小聯電…
【經濟日報／記者黃昭勇、陳碧珠】
2007.01.24 02:37 am
「減資後，還有分拆的可能性。」昨天聯電減資的消息一出，一位投資圈人士這麼說。如果要引進私募基金，除了減資還不夠，聯電不妨考慮把公司分拆，變成各具特色的眾多「小聯電」，更容易跟私募基金談合作，也為日後若真的與私募基金其他的半導體廠整併，埋下伏筆。
台積電的減資、買回庫藏股還停留在外資圈討論階段，聯電卻以迅雷不及掩耳的速度宣布減資三成，金額近574億元，每股發放現金3元給股東。
依照聯電的規劃，減資三成以後，股本降為1,339億元，大約是台積電股本2,583億元的一半。若以昨天聯電收盤價19.6元，換算減資後每股合理股價成為28元，大約是台積電昨天收盤價68.8 元的四成，相當接近一半股價的水準，對股東有個好交代。
然而，聯電減資三成除了帳面上的算術意義，真正的策略用意究竟何在？市場上傳言最多的就是要瘦身，讓身材更好一點，以便引進私募基金入股合作，甚至藉此併購下市。
如果聯電真的被私募基金併購而下市，首先解決的就是和艦案的問題，依照目前發展，聯電的股東常會都已通過支持當初協助和艦設立的決議，如果聯電經由私募基金併購而下市，股東權益只需跟100%收購的大股東負責，和艦案中許多檢調質疑的基礎將失去著力點。
去年私募基金凱雷宣布併購日月光下市，當時聯電榮譽董事長曹興誠聽到這個消息時的反應是，訝異歸訝異，但卻是訝異怎麼這麼快，另一方面也對終於有私募基金開始啟動大型的台灣併購下市案，感到相當興奮。
不過，日月光的合併案要將近2,000億元，聯電昨天的市值就有約7,500億元，再加上併購出價的溢價幅度，整個併購案要8,000億元以上。
這還不算老曹、老宣等聯電高階主管階層的「個人價值」。市場人士指出，前一陣子私募基金想要買聯電的傳言不斷，但聯電的市值太高，讓這個併購案並不容易。
當然，8,000億元算起來也不過是250億美元，在國際併購案上雖不小，但也不算太大。不過，這樣的併購案走的必定是經理階層併購（MBO），不會只是 純粹的融資併購（LBO），若是私募基金與聯電真的進入併購協商，老曹與老宣等高階主管比照日月光董事長張虔生加入新經營團隊，應該是個前提。
老曹、老宣現在已經算是聯電的後備軍官，如果因為併購案又進入新的經營團隊，這部分的溢價將導致併購金額更高。
也因此，盛傳有財務顧問開始幫聯電規劃，除了減資讓股本縮水外，未來聯電可以採取分拆上市的方法。例如以區域分，可以分拆成南科、竹科、新加坡、日本四個區域；依照晶圓廠規模區分，則可以有6吋、8吋、12吋。
好處是，聯電個別廠商的特色可以更容易理解，例如打造出純種的LCD驅動晶片代工廠，可以跟世界先進比價；純種的12吋廠，可以跟華亞科比價；聯日半導體就變成日本經濟復甦概念股；新加坡廠也可以成為獨立的上市公司。
正如證券界人士說的，2006年可以說是台灣股市的併購元年，2007年這股併購熱潮只會蔓延，初期還是會已擁有高現金創造能力的科技公司為主，但具備通路能力的傳統產業，擁有品牌價值的企業等，也都有機會成為私募基金或是國際廠商的「好新娘」候選人。
不論聯電是否是為了可能的國際併購案準備，減資，至少讓聯電更具賣相，也吸引了半導體與投資業界的國際目光。從年初的南科50億美元大投資，昨天減資三成，可以想像，擅長創新策略、議題的聯電仍將是台股的焦點，牽動投資人的神經。
【2007/01/24 經濟日報】
2007.01.24 中國時報
獲利 才是投資人在意的
劉宗志、王宗彤
繼去年晶華（2707）、凌陽（2401）、光寶科（2301）等減資戲碼上演後，外資法人也力薦老大哥聯電（2303）減資，如今，建議竟成真。其實，投資人只在意獲利，如果聯電減資後EPS能跟著提升，那麼投資人多半會樂觀其成。
部分營運不善之公司，為了彌補帳上虧損，多透過減資達成，在這種狀況下，公司股東權益不變；而聯電則是因帳上現金多，公司考量未來資本支出狀況，把「閒錢」退還股東，此屬實質減資，減資後公司股東權益下降，這部分回到投資人口袋。
推估在總獲利不變的狀況下，公司每股獲利、股東權益報酬率（ROE）都會提升。市場對比台積電（2330）、聯電，一家是本業具世界第一競爭力的晶圓一哥，另一家則是擅長財務操作、頗仰賴業外收益的晶圓二哥。而兩家公司的股價差距也從三年前的二倍，擴大為現在的三倍以上，市場某種程度透露了對二家公司的經營評價。
假設聯電今年獲利不變，那麼減資三成相當於每股盈餘提升三成，若本益比不變，則推估聯電股價有三成上檔空間，屆時將拉近與台積電股價差距。
不過別忘了，同樣的道理，公司實質減資後現金將減少，除非這筆錢是閒錢，否則多少會對公司營運產生影響，若因此獲利減少，則獲利降低的比例必須小於註銷的股本比例，不然每股盈餘、淨值報酬率還是可能下降。
歸根究柢，獲利是公司能給投資人的最終承諾，聯電一路走來，多次實施庫藏股，現在又宣布減資，未來就看聯電獲利是否能有效提升。
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